国证海外发布征询申诉称，基于兖煤澳大利亚（03668）优质的低成本矿山金钱和运营解决时候，给以2025年P/E为7x，保管“买入”评级，观点价38.2港元。公司2024年三季度权利煤炭产量10.2百万吨，同比上10%，环比高潮24%。平均煤炭罢了价钱为170澳元/吨，同比下跌14%，环比下跌6%三季度公司产量规复情况考究，四季度有望延续三季度的产量情况。现款营运成本保握89-97澳元/吨的结合未变。第三季度公司现款余额增多4.3亿澳元。公司的野心持重，该行稍稍上调公司的产量预期。
国证海外主要不雅点如下：
Q3产量规复刚劲，瞻望Q4延续态势。
公司Q3罢了权利产量10.2百万吨，权利销量10.4百万吨（YOY+10%，HOH+24%），当中能源煤9百万吨，冶金煤1.4百万吨。本年1-9月，商品煤权利总产量27.2百万吨，同比增长15%。上半年产量仍受到责任面不竭和雨水的影响，重心矿山产量有所受影响，而Q3产量进一步规复，瞻望Q4不错保管Q3的产量水平。公司保管全年35-39百万吨的结合。
Q3销售价钱小幅下跌，瞻望Q4保握适应。
Q3煤炭平均销售价钱为170澳元/吨（YOY-14%，HOH-6%）。其中能源煤平均售价157澳元/吨（YOY-29%，HOH-4%）；冶金煤平均售价259澳元/吨（YOY-22%，HOH-19%）。总体能源煤商场供需相对均衡，由中东弥留地方激勉的自然气商场波动以及北半球高于平均的夏日气温带来的脱落电力需求，使得能源煤指数在8月中旬达到峰值。再加上迎峰度冬行将莅临，由此瞻望公司Q4的煤炭罢了价钱保握相对均衡。
成本结合不变，成本开支可能处在结合下端。
公司上半年的现款成本仍然受到通胀等影响，然而跟着产量的进一步普及，瞻望煤炭的单元成本大略有较好的下跌。公司保管年头的现款野心成本结合在89-97澳元/吨。而公司的权利成本开支结合为6.5-8亿澳元，全年有望处于区间低端。
和学生的爸爸在他家做爱总体派息战略未变。
公司的股息战略为宽泛情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%（不包括非无为性面目）或摆脱现款流量的50%（不包括非无为性面目）。中期公司未宣派股息，料为潜在的企业行径作念准备。
风险请示：需求不足预期；煤价快速下行；坐褥不足预期；成本快速上行。
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