民生证券股份有限公司周泰，李航，王姗姗，卢佳琪近期对山煤外洋（600546）进行推敲并发布了推敲敷陈《2024年三季报点评：煤炭产销捏续规复，事迹环比大幅提高》，本敷陈对山煤外洋给出买入评级，面前股价为13.42元。
山煤外洋
黑丝在线事件：2024年10月25日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司终了营业收入219.65亿元，同比下落23.99%；归母净利润20.82亿元，同比下落47.72%；扣非归母净利润21.86亿元，同比下落46.13%。
24Q3盈利环比增长11.82%，资源税率上调影响事迹同比开释。2024年三季度，公司终了营业收入79.08亿元，同比下落3.84%，环比增长2.68%；归母净利润7.91亿元，同比下落12.20%，环比增长11.82%；扣非归母净利润8.06亿元，同比下落14.68%，环比增长3.82%。24Q3公司税金及附加同比增多0.92亿元，咱们瞻望其中主如果山西资源税率上调影响；24Q3四费环比减少0.2亿元，其中销售/处治/研发/财务用度永别环比-0.39/+0.63/+0.11/-0.55亿元。
自产煤产销环比提高，本钱压降致毛利率环比提高。1)产销量：24Q3，公司终了原煤产量912.18万吨，同环比+1.81%/+15.96%；商品煤销量1227.91万吨，同环比-1.46%/+6.44%，其中自产煤销量690.33万吨，同环比-8.85%/+6.93%。2)售价和本钱：23Q3公司吨煤售价632.9元/吨，同环比-2.25%/-3.33%，其中自产煤售价660.3元/吨，同环比+3.08%/-6.46%；自产煤吨煤本钱268.3元/吨，同环比-5.93%/-12.23%。3)毛利率：23Q3煤炭业务毛利率为36.18%，同环比+0.96/+1.16pct；其中自产煤业务毛利率59.36%，同环比+3.89/+2.67pct。
生意煤销量环比增长，吨毛利环比提高。24Q3，公司生意煤销量537.58万吨，同环比+9.99%/+5.82%；吨煤售价597.8元/吨，同环比-9.18%/+1.36%；吨煤本钱578.1元/吨，同环比-7.87%/+0.09%；吨煤毛利19.70元/吨，同环比-35.96%/+61.72%；生意煤毛利率3.30%，同环比-1.38/+1.23pct。
2024年分成比例不低于60%。2021-22年，公司股利支付率保捏在60%以上，2022年度达到63.89%。公司制定《2024年-2026年鼓动汇报蓄意》，明确蓄意期内各年度以现款形势分派的利润不少于当年终了的可供分派利润的60%。
投资提倡：公司煤炭产销环比规复，咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润为30.05/34.45/35.67亿元，折合EPS永别为1.52/1.74/1.80元/股，对应2024年10月25日收盘价的PE永别为9/8/7倍。看护“保举”评级。
风险教导：煤炭价钱大幅下落；产量规复不足预期。
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据诡计，信达证券左前明推敲员团队对该股推敲较为潜入，近三年预测准确度均值为61.57%，其预测2024年度包摄净利润为盈利26.63亿，左证现价换算的预测PE为10.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级3家；往日90天内机构接头均价为15.54。
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